“一带一路”倡议从提出到落地，取得了丰硕成果，成为我国参与全球开放合作、促进全球共同发展的全球公共产品，也为人民币国际化开启了全新格局，带来了难得的历史机遇。日前，中国银行研究院发布最新研究报告指出，近7年，“一带一路”区域人民币使用率逐步提高，货币合作不断深化，基础设施日趋完善。然而，该区域政经形势复杂多样，相关制度与市场建设尚不“成熟”，人民币使用依然面临一些障碍。未来，“一带一路”建设与人民币国际化良性互动发展，需要构建以商业性为主、政策性为辅的可持续循环模式与架构。

　　接纳度和使用率不断提高

　　“7年来，‘一带一路’区域人民币接纳度和使用率不断提高。”报告撰写人之一、中国银行研究院研究员赵雪情表示，这表现在几个方面，包括人民币与“一带一路”货币外汇交易取得突出进展、人民币成为区域重要储备货币选项之一和人民币清算网络与银行布局不断拓展等。

　　报告显示，2019年我国与“一带一路”相关国家办理人民币跨境收付金额超过2.73万亿元，同比增长32%，较3年前提高逾1倍，在同期人民币跨境收付总额中占比达13.9%。其中，货物贸易收付金额7325亿元，直接投资收付金额2524亿元。

　　值得注意的是，随着“一带一路”经贸往来更加密切，人民币对相关国家货币外汇交易不断增加。在全国银行间外汇市场上，人民币实现对9种相关国家货币直盘交易，包括阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、土耳其里拉、泰铢、新加坡元、马来西亚林吉特以及俄罗斯卢布；在银行间区域交易市场，我国分别在新疆、内蒙古、广西启动人民币对哈萨克斯坦坚戈、蒙古图格里克、柬埔寨瑞尔的外汇交易，对降低企业交易成本和汇率风险、增进区域经贸往来具有积极意义。2019年，人民币对“一带一路”相关国家货币外汇交易规模达2042亿元，同比增长43%。但相较于美元、欧元和港元，“一带一路”相关国家货币在我国人民币即期外汇交易中仍处于极低比例，2019年和2020年上半年交易份额分别为0.37%和0.30%。

　　与此同时，随着“一带一路”建设不断推进及人民币国际化发展，我国先后与相关21个国家货币当局建立了双边本币互换安排，东盟“10+3”考虑将人民币纳入清迈协议安排，人民币开始显现区域储备货币特征。马来西亚、白俄罗斯、柬埔寨、菲律宾、沙特阿拉伯等相关国家均已将人民币纳入外汇储备，俄罗斯在“去美元化”背景下甚至将人民币储备份额提升至15%左右。根据国际货币基金组织（IMF）最新数据，截至2020年一季度，全球人民币储备规模达2214.8亿美元，占国际储备总额的2.02%，创历史最高水平。

　　不仅如此，当前“一带一路”相关8个国家已建立人民币清算安排，人民币跨境支付系统覆盖相关60多个国家和地区。中资商业银行成为“一带一路”人民币推广使用的主力军。截至2019年末，共有11家中资银行在29个“一带一路”相关国家设立了79家一级分支机构。以中国银行为例，截至2019年末累计跟进重大项目超过600个，相关机构全年办理人民币清算量超过4万亿元。此外，汇丰、花旗、渣打等外资银行也看好“一带一路”前景与人民币业务，加大了资源投入与金融合作力度。

要想结出丰硕的果实，还有许多挑战。

近年来，人民币在"一带一路倡议"相关国家落地、扎根、成长，取得了丰硕成果，但也面临着诸多挑战，特别是在新冠肺炎疫情的影响下，地区环境更加复杂多变，国际货币竞争日趋激烈，金融市场剧烈波动，"区倡议"的建设和人民币的使用受到冲击。

报告指出，挑战主要表现在四个方面：一是政治经济环境复杂多变，风险交织；二是金融体系不发达，存在双重脆弱性；三是外汇管制严格，货币惯性强；四是尚未形成成熟、完整的人民币使用制度。

　　赵雪情表示，"一带一路"相关国家金融体系处于发展之中，金融市场的广度和深度有限，资本实力相对较弱，高度依赖外资，存在双重脆弱性。从内部来看，表现为"高杠杆+外资化"。过去10年，"一带一路"等新兴市场债务持续增长至71.1万亿美元，杠杆率达219.7%，创历史新高。西方资金持续渗透深耕，在匈牙利、印尼等国政府债务以及权益资产中占有较高比重。从外部来看，表现为"高外债+赤字化"。一些新兴市场存在不同程度的国际收支失衡问题，如乌克兰经常项目赤字规模占GDP比重达3.2%。为了保障国际支付，支撑经济发展，新兴市场大量举借外债，其中美元融资占比超过80%。在新冠肺炎疫情冲击下，"一带一路"新兴市场金融脆弱性进一步暴露并加剧，引发资本外流、市场震荡和债务风险上升，致使"一带一路"建设可能放缓，危害人民币存量业务安全和增量业务可持续性。

此外，报告指出，与西方发达经济体相比，"一带一路倡议"相关国家的企业和金融机构尚未从跨境使用角度全面进入中国金融市场。截至2019年年底，23个国家的48家银行在中国设立了金融机构。

构建可持续循环模式与建筑

报告指出，"一带一路倡议"的建设与人民币国际化相辅相成，未来深化两者的互动发展，需要建立一个可持续的循环模式和结构，并辅以商业和政策。

首先，我们要加强高层设计和政策，为"一带一路倡议"人民币桥梁的使用铺平道路。"目前，中国只与越南、老挝等9个相关国家签署了双边本币结算协议。下一步，中国应加强解决关键问题的政策，深化区域货币合作，努力减少甚至打破有关国家外汇管制的障碍。赵学静说。

数据显示，从2013年到2019年，中国与"一带一路倡议"相关国家的贸易总额超过7.8万亿美元，约占中国对外贸易总额的30%。东盟在2020年上半年超过欧盟，成为中国最大的贸易伙伴。据报道，随着中国经济、经贸往来和与"一带一路倡议"相关国家工业关系的稳步发展，相关国家的联系将更加紧密，人民币的地区使用将逐步深化并取得成果。

第二，推进人民币经常账户计价结算，逐步转变实际业务的货币结构。促进经常项目下人民币的跨境使用，充分发挥人民币国际化在服务实体经济、促进贸易、投资和便利化方面的积极作用。对于中国具有技术和市场优势的行业，鼓励中国企业利用定价权更多地使用人民币进行经营和交易。

第三，要建立商业投融资体系，促进人民币在岸和离岸市场的良性互动发展。据BRI统计，到2020年第一季度末，已规划或正在建设的"一带一路倡议"项目共计3164个，其中1574个是中国参与的项目，总额为2.1万亿美元。中短期内，以美元为主导的金融交易格局将继续下去，区域内人民币的使用不应仓促走向成功。政策性基金可以起到窥探的作用，主要用于主权担保长期融资、公共基础设施融资以及低现金流项目融资。

人民币投融资要安全、商业化、可持续。"只有以商业金融为主力军，遵循市场化规则，才能有效降低国家风险和信用风险，取得合理效益。赵学景说，要创新投融资模式，稳步推进国内债券市场开放与相关离岸人民币市场建设的协调发展，有效调动长期资金参与"一带一路倡议"的建设。